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      餐企上市真的好嗎?資本的誘惑如何抵御?

      餐企上市為什么這么艱難?

      01

      上市很難,難到憂傷

      在中國,成功上市的餐企屈指可數。

      A股:湘鄂情(現“中科云網”)、西安飲食、廣州酒家、全聚德等

      港股:小肥羊(2012年除牌)、周黑鴨、唐宮中國、味千、海底撈、國際天食(原上海小南國)、呷哺呷哺、太興集團等

      美股:鄉村基(2016年退市)、瑞幸咖啡等

      根據各方數據,中國的餐飲市場高達4萬億元。

      相當于2個家電市場、4個手機市場,超過15個化妝品市場,20個網約車市場或30個手游市場。

      但是如此體量的餐飲市場,至今只有海底撈一家千億市值(港元)的上市餐企。

      不上市的原因,倒不是因為餐企都不愿意上市,而是因為上市實在太難了!

      1、內部改革

      上市雖好,但門檻卻很高,尤其對于餐飲這樣的行業,更是難上加難。

      以往的中國餐企規模都不算大,且多為地域性企業。同時,餐企的內部管理常常涉及家族化經營、標準化生產和財務透明等問題。

      也就是說,餐企要上市,先得內部改革升級。

      ▲本圖片由深圳市華空間設計顧問有限公司提供

      證監會曾發布過《關于餐飲等生活服務類公司,首次公開發行股票并上市信息披露指引》,里面明確了餐企上市需要披露的各項信息:

      ①業務發展狀況 (門店租金水平、營收、直營加盟店變動原因等)

      ②經營模式和競爭力 (競爭對手分析、選址策略和邏輯、未來的擴張計劃等)

      ③食品安全衛生 (供應商管理標準、重大食安問題披露等)

      ④管理執行情況 (會計政策及計量方法、采購成本等)

      ⑤公司治理 (股東大會等會議召開次數、人員構成、股權結構等)

      ⑥商標及商號 (商標授權情況、商標及商號糾紛情況等)

      ⑦員工及社保情況 (員工流失率、核心員工激勵計劃、員工培訓和人才儲備計劃等)

      因此,餐企面臨的內部改革挑戰很大,要把企業的每一分每一寸全都剝開來分析,還要整理成詳細的數據和文字。

      2、核準制

      國內A股的上市是審核制,還有人說:“國內上市審核可能是全世界最嚴格的 。 ”

      任何想在國內上市的企業都要經過中國證監會的核查,不僅對于盈利要求高,還非常關注“歷史沿革”等與經營無關的內容。

      相反,港股、美股等股市的上市制度更為寬松、簡單,是注冊制,且只需要滿足一些上市指標,在相關部門注冊資料后就可以上市。

      因此,去港股、美股上市可能只需要準備幾個月,但要想在國內上市,可能需要三五年,有時候相關政策發生變化,三五年都不夠。

      ▲本圖片由深圳市華空間設計顧問有限公司提供

      所以,為了降低時間成本,很多中國企業選擇了去港股、美股上市。

      3、經營風險

      除了上市門檻高以外,上市對于餐企來說,也有很多隱藏的風險。

      因為,餐企上市需要向外公開很多信息,包括未來計劃、經營數據等。

      所以上市對于餐企而言,會增加兩個方面的風險:

      ①經營穩定性風險。 比如食品安全、疫情等問題,一旦出現食安問題,對于上市餐企的打擊是巨大的。

      比如,“濃湯寶”讓號稱“大骨熬湯”的味千一蹶不振;

      豬瘟肉讓三全股價暴跌。

      ②經營持續性風險。 餐飲行業流行大趨勢時常變化,但是餐飲行業的仿冒、復制成本極低。

      北大經濟學教授張維迎曾說:“一個季度就要發季報,做企業相當于在蒸饅頭,這個饅頭本來要蒸一鍋,可能需要的時間就很長,但是你一會兒就揭開下,一會兒就揭開下。企業頻繁地披露季報,就會影響企業短期的行為?!?/span>

      02

      俏江南上市之殤

      上市對于企業的好處有很多,通常來說,上市企業管理更加規范。同時,正確地利用資本力量,可以幫助企業更好地深耕、拓展市場,成為行業龍頭。

      這也是為什么那么多國內餐飲人從宣稱“永不上市”到積極謀求上市的原因,而其中,讀sir認為對于餐飲人最有警醒意義的案例就是俏江南。

      1、輝煌十年

      2000年,張蘭創辦了第一家俏江南餐廳,并在創立之初就實現了盈利。

      ▲張蘭

      2007年,俏江南已連續8年盈利,這一年的銷售額達10億元左右。

      2009年,張蘭登上胡潤餐飲富豪榜第3名,身價25億元。

      毫無疑問,俏江南曾經是風光過的,順風順水,不愁資金。

      因此在2006年舉行的一場投資論壇上,張蘭曾經辯駁幾位投資人:“我有錢,干嘛要基金投資???我不用錢,為什么要上市???”

      這樣對上市“嗤之以鼻”的張蘭,和后來拼盡全力只求讓俏江南上市的張蘭,判若兩人。

      之所以會有這樣的態度變化,歸因于2008年全球金融危機。

      2008年,全球經濟震蕩,風險較低、增長穩定的餐飲行業成為了搶手的香餑餑。

      那段時間,全聚德和小肥羊成功上市,百勝入股了小肥羊,IDG投資了一茶一座。餐飲業成為資本的“天選之人”。

      同行紛紛引入大批資本成為了“中國火鍋第一股”、“中國烤鴨第一股”,張蘭自然也坐不住了,開始與風險投資接觸。

      2008年,俏江南與鼎暉創投簽署了投資協議,還有“對賭協議”,協議內容包括,如果2012年俏江南無法上市,張蘭就將失去公司控制權。

      2、誓要上市

      2010年,張蘭聘請麥肯錫原合伙人魏蔚擔任俏江南CEO,還引進了多位職業經理人。

      但是,一年后魏蔚就離職了,之后汪小菲(張蘭兒子)出任俏江南集團總裁。

      據內部人士透露,魏蔚離職的原因是,不認同張蘭要把俏江南做成家族企業的想法。

      此后,張蘭想要在國內A股上市的嘗試屢屢碰壁,想要清退鼎暉的投資,卻又因給不了資本想要的回報而不了了之。

      對賭協議的存在,逼得張蘭最后只能硬著頭皮,改國籍去港股上市,然而,直至今日,俏江南都沒能上市。

      3、被資本沖昏頭腦

      總結俏江南的上市失敗,是非常典型的案例。

      ①想一口吃成個胖子。

      2010年以前,俏江南一路走來,非常順利。

      但是可以看出,俏江南的內功有很大欠缺,企業事務由創始人張蘭說了算,而沒有一個現代化的公司制度結構。

      對于內功沒有練好的俏江南來說,資本沒有帶來助力,反而帶來對賭協議,讓企業為了上市而疲于奔命;

      ②風險意識薄弱。

      張蘭對于上市是勢在必得,因此爽快地簽下了對賭協議,卻忽略了資本背后的風險和隱患;

      ③欠缺合作溝通。

      重金引入了CEO和多位職業經理人,但是卻因理念不合而造成企業和合作方的兩敗俱傷。

      對于引入的鼎暉資本也一樣,張蘭曾多次表示,引進鼎暉是最大的失誤,原本想要靠鼎暉來幫助俏江南做軟硬件方面的提升,結果鼎暉的作用卻只有“稀釋股份”。

      張蘭和合作方的關系好像一直十分緊張,缺乏適當的溝通。

      03

      上市的意義

      其實,若把餐飲當做一個生意,真沒必要上市,因為成功的餐企根本不缺錢; 但是,若把餐飲當做一份事業,上市可能是需要認真考慮的問題,因為資本能幫助餐企創造更大的商業版圖。

      餐飲的利潤不算高,在越來越多餐企選擇上市的今天,如何在資本的誘惑下,保證獨立清醒的思考,是所有餐企面臨的重大課題。

      因為,無論是融資還是上市,都是為了發展和成功。

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